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前行路上 一定有企業債的“詩和遠方”

時間:2019-06-06 17:35:45 來源:本站 閱讀:3656408次

玉皇大帝王母娘娘 www.vcdpu.club   也許誰都沒想到,這一天來得這么快。2019年4月1日起,人民幣計價的中國國債和政策性銀行債券,正式納入彭博巴克萊全球綜合指數,并將在20個月內分步完成。

  這標志著人民幣計價的中國債券成為該指數中的第四大計價貨幣債券——僅次于美元、歐元和日元,也是中國融入全球資本市場的一個重要里程碑。

  當日,我正好隨幾位全國人大代表,到民營企業大省浙江調研“融資難、融資貴”問題。汽車帶環繞的喇叭正在播放著一首叫《何必詩債換酒錢》的歌,幾個男生唱著一首古風曲調,嗓音清澈干凈帶一點灑脫自然,那婉轉悠揚的唱腔給人激情與力量。

  在某個瞬間,一下觸動了我心中最柔軟的那部分,并聯想到時下銀行貸款、股權融資和債券融資,為實體企業融資的三種常態,而銀行貸款一直在我國企業融資中占據重要地位,債務融資這幾年才高歌猛進。

  這就是說,相對于銀行貸款和股市融資,實體企業通過債券市場融資是明顯滯后的,加之當前經濟發展過程中民營企業“融資難、融資貴”問題仍較突出,我們應該怎么辦呢?

  不等這首歌聽完,我已經想到灑脫的江湖,想到了詩酒的快意,甚至僵坐在汽車上許久,最后還是熬不住脫口一句:“何不詩債借酒錢?”

  信貸融資等其他融資渠道的一個比較好的切入點。

  隨后,一系列相關政策逐漸落地生根。2018年底,國家發展改革委下發了《關于支持優質企業直接融資進一步增強企業債券服務實體經濟能力的通知》,重點支持信用優良、經營穩健、對產業結構轉型升級或區域經濟發展具有引領作用的優質企業發行企業債券。

  對符合條件的企業申報發行優質企業債券,實行“一次核準額度、分期自主發行”的發行管理方式。優質企業債券實行“即報即審”,安排專人對接、專項審核,比照國家發展改革委“加快和簡化審核類”債券審核程序,并適當調整審核政策要求。同時,為貫徹落實“大眾創業萬眾創新”,解決小微企業融資問題,國家發展改革委還推出企業債券創新品種——小微企業增信集合債券。

  其實早在2013年,國家發展改革委印發的《關于加強小微企業融資服務支持小微企業發展的指導意見》就曾指出,繼續支持符合條件的國有企業和地方政府投融資平臺試點發行“小微企業增信集合債券”,募集資金在有效監管下,通過商業銀行轉貸管理,擴大支持小微企業的覆蓋面。2015年還印發了《關于簡化企業債券審報程序加強風險防范和改革監管方式的意見》,專門將《小微企業增信集合債券發行管理規定》附后。2017年又印發了《社會領域產業專項債券發行指引》,明確提出,以小微企業增信集合債券形式發行社會領域產業專項債券。

  2018年11月,國家發展改革委有關負責人再次提出,加大小微企業增信集合債券對民營企業的支持力度。鼓勵各地以地方大中型企業為主體發行小微企業增信集合債券,募集資金由托管商業銀行轉貸給符合經濟結構優化升級方向、有前景的民營企業,適當優化小微企業增信集合債券發行管理的相關規定,滿足民營企業實際融資需求。

  在如此密集的政策支持下,民營企業融資難的問題,開始得到緩解,截至2018年底,我國銀行業各項貸款余額140.6萬億元,其中,小微企業貸款余額33.5萬億元,占23.8%,有貸款余額的戶數1911萬戶,覆蓋18%的市場主體。

  高速公路、軌道交通、城市體育中心、水煤電、城市地下管廊建設、海關監控中心、城市體育中心等民生項目)。

  總的說來,2019年新發企業債募集資金流向符合政策引導方向,整體用途分布與2018年發行企業債相似,用于經營性項目、補充流動資金和棚改類項目的資金較多,發行總量分別為280.75億元、224.48億元、194.14億元,占比分別為33.32%、26.64%、23.04%(2018年分別為33.68%、28.96%、19.10%)??悸親钚縷笠嫡?,明確了企業債募集資金擬投資領域,實行“正負面清單管理”模式,其中負面清單明確了募集資金禁止進入房地產投資和產能過剩行業,今年新發企業債募集資金主要流向了符合國家戰略政策要求的產業園區建設、基礎設施補短板等項目。

  在有現金流的公益性項目中,2019年新發企業債主要用于水電煤等公益性項目、交通項目(高鐵、城際鐵路和高速公路)以及城市地下綜合管廊等民生項目,占比分別為35.21%、31.25%、21.72%;整體情況與2018年類似,但2018年用于交通項目的資金更大。

  從這里,人們不難發現,企業債中的大多數仍然是城投債,也是地方政府相關基建項目的融資資金來源之一。在地方政府隱性債務被嚴格監管的當下,既要求嚴禁新增隱性債務,又要求穩妥化解存量隱性債務。

  通過以上分析可知:下一步企業債仍可繼續發行,發行規?;箍稍齟?,發債對應項目仍可對接部分有現金流的公益性項目,地方政府類投資項目仍可通過市場化融資渠道進行融資;隨著企業債發行規模的增多,也成為城投企業放款的融資來源,企業債募集資金可以用于補充流動性資金(2019年第一季度超過1/4的資金用于補流),在某種程度上可以緩和城投平臺的流動性壓力。

  這也告訴我們,2019年城投平臺面臨的融資環境已發生較為明顯的改善,城投平臺的整體信用風險較2018年出現明顯緩和;預計2019年城投債面臨著更為寬松的信用環境,整體風險不大。但仍要看到,城投企業債仍以低評級為主,且發行成本較高,仍需關注非標類風險是否有擴散的傾向。

  業績信息的完整性和可靠性等。在任何國家推行這些改革都會面臨較多困難并需要一定的時間,但其對市場的發展至關重要。

  可以預見,改革的推進將最大程度為國內外投資者帶來收益,中國債券市場的未來是光明的。

  這是我們企業債不惜努力的方向,很大程度上也將解決今后我國實體企業融資難、融資貴的問題。就像前不久,兩則關于緩解民營企業融資難的政策信息釋放積極信號,一下提振了民營企業的融資信心。

  一則是國家發展改革委在新聞發布會上表示,擴大優質民營企業債券發行規模,推動債券品種創新,鼓勵銀行向民營企業發放3年期以上的中長期貸款,特別是先進制造業的中長期貸款。同時,協調推進發展前景較好的民營企業違約債券處置,助力民營企業紓困。

  另一則是滬深交易所在證監會的統一部署下,總結前期試點經驗,聯合中國證券登記結算有限責任公司發布《信用?;すぞ咭滴窆芾硎緣惆旆ā?,夯實信用?;すぞ咧貧然?,發揮債券市場公開、透明特點和引導優勢,為民營企業發債保駕護航,推動緩解民營企業融資難問題。

  令人欣喜的是,中國國債和政策性銀行債券已經納入國際主要指數,也將面臨的是如何與國際司法管轄銜接的高階問題。比如,境外投資者買的境內信用債違約后應如何處置?境外投資者對于中國的違約處置機制是否認同?這些問題雖尚未發生,但一定是下一階段必須面對與解決的問題。

  下一步,我們務必按照人民幣國際化的總體部署,加強統籌規劃,繼續穩妥推進債券市場對外開放。首先,推動境外金融基礎設施互聯互通,積極探索境內基礎設施與其他國家、地區基礎設施的互聯互通合作。其次,繼續支持境外機構在境內發行人民幣債券,建立健全多層次的違約處置機制,使境外投資者更有信心投資中國的信用債。再次,繼續引進更多國際評級機構跨境展業或在本土落地,促進中國債市評級質量和國際認可度的提升?;褂?,繼續推動我國債券納入富時羅素、摩根大通等其他國際主要債券指數。再有,研究推出債券ETF等債券指數產品,豐富債券市場交易品種,滿足境外投資者指數化投資需求。最后,研究適時全面放開境外機構參與回購交易,大力推進人民幣衍生產品使用。

  這樣,我們就會“滿眼云山畫圖開,清風明月還詩債”。

  如果企業注定欠俗世一份“詩債”,那么我們何不大膽向自己的內心走去,聽聽風,看看云,賞賞月,就像最初聽到《何必詩債換酒錢》,初識不知曲中意,聽懂已是曲中人。

  那好吧,趕緊收拾一下心情,前行的路上,一定有企業債的“詩和遠方”。(作者系浙江省發展改革委副巡視員)

(責任編輯:DF406)

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